申洲国际集团控股有限公司（以下简称“申洲国际”）今天（3月23日）午后发布2019年年报，报告期内，公司实现营业收入226.65亿元，同比增长约8.2%。毛利约为68.76亿元，同比增长4.0%，母公司拥有人应占利润约为50.95亿元，同比增长12.2%，毛利率约为30.3%，同比下降1.3%；销售额226.65亿元，同比增长8.2%，截至2019年12月31日，申洲国际共有85700名员工，报告期内，员工成本总额占公司销售额的26.3%。

　　申洲国际解释称，报告期内业绩增长的原因在于主要客户的订单需求继续保持理想增长；年内集团海外生产基地的产能规模和生产效率进一步提升。母公司拥有人应占权益增加主要因年内保留盈利增加所致。

　　报告期内，运动类产品的销售额约为163.22亿元，增幅为约14.3%，主要来自于中国大陆市场和美国市场的运动服装需求上升。休闲类产品的销售额上升约4.3%至53.88亿元，主要系来自日本市场之休闲服装采购需求上升。内衣类产品的销售额减少约39.5%至8.03亿元，主要系来自日本市场的内衣采购需求减少所致。

　　截至报告期末，申洲国际在欧洲市场的销售额达38.90亿元，同比增长2.5%，主要是欧洲市场对运动类服装的消费需求趋于平稳所致；在日本市场的销售额达35.42亿元，同比增长9.5%，主要是来自日本市场的休闲类服装和运动类服装的采购需求增加所致；在美国市场的销售额达34.75亿元，同比增长6.8%，主要是来自于美国市场之运动类服装订单需求增加所致；在其他海外市场之销售额约为46.14亿元，同比增长6.0%，主要系出口至俄罗斯、加拿大和澳大利亚等市场的服装增加所致；截至报告期末，申洲国际在国内市场的销售额同比增长约13.2%，其中，成衣销售额约69.09亿元，同比增长13.2%，国内市场继续成为申洲国际最大的单一市场及增长最快的市场，特别是运动类产品的消费需求增长快速。

　　面对全球服装消费需求增长放缓，贸易环境更趋复杂多变，企业用工成本普遍上升，行业承受著需求不足和成本上涨的双重压力，申洲国际加快海外基地的扩建和提效，在国内，进一步优化国内基地的资源配置和能源消耗结构化，同时，零售业务加快收缩并完全退出。

　　报告期内，申洲国际继续扩大海外生产基地的产能规模，在越南新建的成衣工厂顺利投产，员工人数稳步扩充，新成衣工厂和越南之面料工厂布局于同一工业区内，更有利于产业链的一体化，也有利于运输成本的降低和物料利用率的提高；在柬埔寨金边市的一家新成衣工厂于2019年上半年正式开建，工程进展顺利，预期可于2020年年底建成，预期2021年开始分阶段投产。

　　截至2019年年末，申洲国际在越南又启动了一家新成衣工厂的建设，并为一家主要客户建设专用成衣生产工厂，越南面料工厂的产能也得到持续扩充，其面料产能已占申洲国际总产能的45%以上，为海外成衣工厂扩建提供了上游面料供给的保障。海外工厂在规模扩充同时，运行管理日趋成熟，生产效率提升明显，为申洲国际的长远发展奠定了扎实之基础。

　　公开资料显示，申洲国际是中国最大的纵向一体化成衣制造龙头企业，主要以代工方式为客户提供优质针织品和服装。公司主要客户为国际知名品牌服装零售商，前四大客户分别为Nike、Adidas、Uniqlo及Puma。销售市场覆盖中国大陆、欧盟、美国及日本等。

　　产能方面，除了宁波总部的生产基地，国内还有安徽安庆、浙江衢州，海外还有柬埔寨金边和越南胡志明市及西宁省的工厂。出口体量在中国服装出口企业中排首位。

　　从客户层面来看比较稳定，多为行业龙头，2019年上半年半年报显示。耐克为第一大客户，占比32%；分列二到四位的阿迪达斯、优衣库及彪马分别占比20%、19%及11%。中银国际证券分析师王君介绍，1997年，申洲国际接到日本第一大休闲品牌优衣库的35万件订单。公司抓住机会，严把生产时间，二十天内完成交付，成功获得品牌好感。同期公司斥资280万美元从海外购买先进生产机器，大力推动产能发展，为日后吸引更多服装龙头品牌打下基础。2005年，申洲国际布局柬埔寨工厂谋求低税收及成本优势，同年9月，柬埔寨工厂正式代工耐克产品，此后PUMA、ADIDAS、KAPPA等体育品牌龙头也成为公司的客户。由于这些服装巨头天生带有高市占率，2005至2012年，申洲国际的市占率也从1.7%上升至4.2%。不难看出申洲国际能够打入国际龙头产业链的原因在于快速响应机制和不断谋求规模化及成本优势的战略思路。

　　也正是具有进入巨头供应链的综合优势，并且能够与多家行业内巨头构筑产业链关系，申洲国际以此提升口碑和市占率，观察来看，申洲国际进入龙头供应链的好处在于一方面龙头企业自带高市占率属性，意味着公司订单充足，规模扩张加速，另一方面龙头对于供应商的高要求也会促使申洲国际不断优化生产能力，渐渐地与行业内非供应链企业形成区分度。

　　第一纺织网记者此间了解到，目前，申洲国际正在计划适度扩大国内生产基地的面料产能，以替代当前从海外基地进口的面料，并最终实现海内外生产基地之上下游产能各自平衡，此举将有利于进一步缩短交期和降低物流成本。为此，报告期内，申洲国际安排了宁波基地购置面料生产所需的相应土地。通过近几年对生产设备的连续技改更新，年内国内基地之水资源和能源消耗水平继续下降，解决了面料增产后政府对环保排放指标的限制问题。目前，国内基地已全面使用天然气作为基础燃料，有效降低了对大气环境的不利影响。

　　财报也显示，2019年度，申洲国际在于物业、厂房及设备和预付土地租赁款项的总投资约为28.41亿元，其中约37%用作购买生产设备、约49%用作兴建与购买新工厂大楼和预付土地租赁款项，而余款则用作购买其他固定资产。

　　截至2019年12月31日，申洲国际已订约购建之土地使用权、物业、厂房和设备的资本承担约达人民币6.23亿元，将主要以内部资源及银行贷款拨付。

　　2019年，申洲国际在柬埔寨金边建立新制衣工厂，公司投资约2亿美元于柬埔寨建造下游制衣设施（以进行剪裁、缝纫、印刷、刺绣、包装及水洗等工序），有关金额将用作租地、兴建厂房及员工宿舍、兴建基础设施及购买机器及设备。

　　与此同时，申洲国际在2019年年底在越南投资1亿美元建设一座成衣生产设施。

　　开源证券分析师吕明认为，相较于国内其他纺织企业，申洲国际较早地开始了海外产能的扩张：于2005年6月成立了柬埔寨首家工厂——申洲国际制衣，2012年成立柬埔寨第二家制衣工厂——大千纺织，2013年6月成立越南首家工厂——德利面料，作为当时柬埔寨制衣工厂的配套面料工厂，2014年9月成立越南世通制衣工厂，2018年6月成立柬埔寨第三家工厂（NIKE专用工厂）——荣德制衣、以及越南制衣工厂——德利制衣，2019年2月成立柬埔寨第四家工厂——越群制衣，2019年10月成立越南第三家制衣工厂（阿迪达斯专用工厂）。

　　截止2019年底，申洲国际海外上游面料产能占总面料产能约42%，下游制衣产能占总制衣产能约30%，随着越南和柬埔寨新建三座工厂的逐步投产，预计未来申洲国际海外产能的占比将会有进一步的提升。

　　而申洲国际此间也表示，新冠疫情对全球纺织服装行业的供应链带来较大冲击，中国大陆企业在春节后普遍出现开工推迟、复工初期员工返岗率较低等现象，并导致一些企业的部分订单交期延误。东南亚、孟加拉等一些服装生产国，因本国产业链配套不完整，产能亦受到中国面辅料等生产原料供应不足的影响。一些外国投资企业因人员入境受限，导致管理人员未到位而影响企业的正常运行。

　　服装行业普遍用工较多，为防止疫情扩散增加了额外的成本开支。而疫情导致的零售业消费需求下降，也可能带来纺织服装行业产能利用不足的问题。受新冠疫情最近在欧美持续爆发之影响，全球服装零售业之销售普遍下降，申洲国际也注意到公司部分核心客户已关闭在一些国家的线下门店，而相关国家的疫情发展尚不明确，疫情对公司客户的营业收入影响尚难评估。当前，申洲国际的产能利用率暂未受到重大影响，而疫情对客户的影响也可能会传导至公司，如果疫情持续得不到改善，未来一段时期内公司的产能可能会存在利用不足的情况。

　　天风证券研究员范张翔认为，2019年是申洲国际新产能建设期，2020年是产能爬坡效率提升期，2021/2022年可能是产能快速增长期。面料产能方面来看，目前国内产区和越南产区产能占比分别为55%和45%，未来预计各自产能会扩充到350吨/天，占比50%；成衣产能方面，目前国内产能占比约70%，预计未来3-5年国能产能可以扩充20%左右；柬埔寨目前产能占比16%，年产能在5000万件，随着新建1.8万人成衣工厂逐步投产，总产能将提升至1.3亿件/年；越南目前产能占比16%，预计2020年能够实现1000万件/月，2021年能够实现1500万件/月。

　　面对纺织服装行业经营压力显著加大，申洲国际在年报中表示，公司将继续重视生产基地之合理布局、产业链之垂直优化、产品之持续创新并保持充裕之现金储备。而在困难时期，公司将更专注于企业竞争力的积淀和提升，在行业新一轮的整合中谋求更好的发展机遇。

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