盛屯矿业铜板块投入与产出梳理
梳理了盛屯矿业相关公告和深度研究报告，铜板块的投入与产出如下：
2019 年 2 月，盛屯矿业公告其间接全资控股子公司旭晨国际拟以现金方式收购恩祖里铜矿有限公司 （ Nzuri Copper Limited） 100%股权， 总交易金额不超过 1.14 亿澳大利亚元（折合人民币 5.46 亿元，按当时汇率 1 澳大利亚元=4.79 元人民币计算）。
2020 年 3 月公司完成了恩祖里铜矿有限公司的收购， 恩祖里成为公司的全资子公司，公司持有卡隆威矿业的 85%股权， 实现了铜钴矿山资源端的突破。 恩祖里于刚果金拥有两个铜钴项目，分别为卡隆威项目（ Kalongwe）和 FTB（ FOLD & THRUSTBELT JV）项目 。
2021 年 4 月，公司审议通过了《关于收购 GICC 持有卡隆威矿业的 10% 股份的议案》，同意通过公司子公司卡隆威资源以 2,000 万美元的价格收购刚果工业和商业公司（ GICC ）持有卡隆威矿业的 10% 股份以及其他与此有关的任何性质的权利和利益。根据公司公告披露， 本次收购后，公司持有卡隆威矿业 95 %股权。
根据公司公告， 卡隆威项目铜钴矿山采矿权拥有资源量为矿石量 1346 万吨，储量为铜金属量 30.2 万吨，平均品位 2.7%，钴金属量 4.27 万吨，平均品位 0.62%。
2022年重点推进在刚果（金）卡隆威项目建设，投资建设 3 万吨阴极铜、 3,600 吨粗制氢氧化钴的综合冶炼项目。 2023年重点推进并完成了刚果（金）卡隆威项目投产、达产、扩产工作，原设计产能于 2023 年 2 月顺利投产， 并于 2023 年三季度扩产到年产能 5 万吨阴极铜、 6,000 吨粗制氢氧化钴。 据定增报告，产能建设投资约16亿人民币。合计：22.86亿元人民币。
时间：2019收购矿权，到2023年形成有效产能，大约3-4年。
大理三鑫矿业有限公司采选矿项目，工程投资3.63 亿人民币，项目建设两年，计划于 2025 年年初投产； 项目采矿权拥有资源量为矿石量 262.17万吨，储量为铜金属量5.7万吨，平均品位 2.19%；钴品位0.038%。设计产能20万吨/年，预计可开采10年。
矿产铜部分总投入为：6.86+16+3.63=26.49亿，资金来源卡隆威主要是2022年定增22.5亿元，大理三鑫【注：矿权费用不清楚。】截至 2023 年 12 月已投入资金 0.5 亿元，到 2024年 5 月 30 日，累计已投入 0.81 亿元，项目尚需投入 2.82 亿元。资金筹集方式：前期以自有资本金投入为主，后期拟通过银行项目贷款进行补充，预计可取得贷款额度为 2 亿至 2.9 亿。
乐观估计2025年上半年，矿产铜部分总产出大于总投入，成本约4000美元，这部分将为公司贡献主要利润。
1、CCR，持股100%: 2017 年在刚果（金）投资建设 1 万吨阴极铜、 3,500 吨钴的综合冶炼项目 CCR 项目， 2020 年 4 月完成项目的扩产，扩产后阴极铜年产能达 3 万吨，钴达 6,000 吨；2020年末达产。
投入：11. 67亿元人民币。资金来源：5亿元可转债；2023年7月现金从集团公司收购35%股份，对价4.83亿；2024年1月现金从集团公司收购14%股份，对价1.8亿。合计费用6.63亿，对应CCR 49%股份。2024年上半年CCR利润约3.45/2=1.725亿，对应49%约0.84亿。
时间：2017-2020，3年，其中建设期18个月。
2、CCM，持股100%: 公司在 2019 年以发行可转债筹集资金投资刚果（金）新建年产 30,000 吨阴极铜、 5,800 吨粗制氢氧化钴（金属量）湿法冶炼 CCM 铜钴项目。 该项目于 2021 年 12 月建成，2022年投产。
3、兄弟矿业，持股45%：高效推进跟合作伙伴合作新建铜钴项目兄弟矿业（BMS） 5 万金属吨铜冶炼项目，该项目于 2023 年 12 月顺利产出头部批铜产品 。投入：BMS 项目长期资产投资规模约11亿元。
乐观预计，2025年年底冶炼铜部分总产出=总投入，之后将贡献不错的利润，低铜价时约2+亿，高铜价时为7+亿。
从利润来看，2021年高铜、钴价时主要是冶炼产能贡献部分利润（11.61亿）。2024年高铜价时主要是矿产铜贡献大部分利润（半年8.68亿）。
产出：截止2024年半年报，铜板块产出利润约17.6+23.4=41亿。
时间：2016-2023约7年。这7年盛屯矿业作为百亿级的公司，铜板块取得突飞猛进，现有矿产铜5万吨，冶炼铜权益产能8万吨，收购高品位的卡隆威项目，并且在冶炼产能不足的刚果金投资建设产能，2024年开始收获，为管理层的长远眼光点赞。
接下来几年，矿产铜5万吨+冶炼铜权益产能8万吨将决定公司的盈利能力。你认为铜会过剩还是供不应求？LME铜目前是9200美元/吨。
公司就在那里，你是选择在ST上踩一脚，还是认为危中有机收藏好公司的股票？
数据不对之处，欢迎指正，谢谢~！
2、刚果金的冶炼产能优势巨大。对比一下盛屯矿业和西部矿业，前者冶炼产能在刚果金，后者在青海。上半年盛屯冶炼了5.5万吨，赚了3.45亿；西部矿业冶炼了12万吨，亏了1.2亿。中国铜冶炼产能过剩，加工费太低亏损。而刚果金铜矿产量快速增加，冶炼产能相对较不足，上半年铜冶炼净利润率是16.35%，牛不牛？
三点补充：1、大理三鑫（持股65%），2017年购买探矿权费用约1.3亿，勘探和环评费用未知，时间大致为2019-2021年4月，2023年2月采矿权出让评估费用为5272万，2023年8月取得采矿证，之后公司推进建设，预计2024年底-2025年初投产，工程投资约3.63亿。
2、刚果金的冶炼产能优势巨大。对比一下盛屯矿业和西部矿业，前者冶炼产能在刚果金，后者在青海。上半年盛屯冶炼了5.5万吨，赚了3.45亿；西部矿业冶炼了12万吨，亏了1.2亿。中国铜冶炼产能过剩，加工费太低亏损。而刚果金铜矿产量快速增加，冶炼产能相对较不足，上半年铜冶炼净利润率是16.35%，牛不牛？
三点补充：1、大理三鑫（持股65%），2017年购买探矿权费用约1.3亿，勘探和环评费用未知，时间大致为2019-2021年4月，2023年2月采矿权出让评估费用为5272万，2023年8月取得采矿证，之后公司推进建设，预计2024年底-2025年初投产，工程投资约3.63亿。
好文虽然目前盛屯重仓浮亏严重，但明年摘帽时扭亏为盈问题不大。相信今后国际铜价长期看涨，相信未来三年盛屯每年预期净利润不会低于20亿。
盛屯矿业集团股份有限公司在投资者互动平台上表示，公司目前拥有铜产能16万金属吨（矿产铜5万吨）。
3、对比西部矿业和卡隆威的自有矿部分，前者净利润率达到50%，后者是43%，虽然铜矿的品位分别是0.66%、2.7%。判断是两个方面的差别：1）电力和人工成本等国内明显占优；2）所得税税率差异巨大，前者是9%，后者是30%.
盛屯的每股现金流，一直是正的，而且超过净利润。从这个角度，可否认为盛屯确实是赚到了真金银？海外资产，难以查验，蕞怕作假。$ST盛屯(SH600711)$
长期看，铜的价格看涨的，尽管短期铜价会波动。对于盛屯，一要看FTB勘探项目，看看能不能找到高储量和品位的铜矿；二要看冶炼铜的矿石原料供给是否充足且价格稳定。这二条都满足的线元以上没有啥问题的。
这个都是盛屯公布的资料，真的假的谁说不准
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